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限电加剧 铝价偏强震荡

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  • 发布时间:2021-10-12 09:34
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【概要描述】     1, 美国Markit制造业、服务业、综合PMI指数低于预期,欧元区综合PMI创五个月新低。制造业增速见顶的迹象逐步强化。美联储FOMC会议公布利率决议,维持0-0.25%目标利率不变,暗示Z快将在11月宣布taper,原因在于通胀的目标已经达成,就业也逐步接近目标。节奏上,鲍威尔表示可能在明年年中正式开启加息。此外,美联储还下调了今年GDP的增长预期,上调了PCE通胀与失业率预测。由于此前非农就业大幅不及预期以及鲍威尔曾暗示taper并不直接给予加息的指引,因此鲍威尔的表态相比市场预期略微鹰派。从资产表现来看,尽管加息时点有所提前,但加息速度也不是不能接受。海外其他经济体方面,英国央 行释放偏鹰派信号,挪威央 行上调基准利率25个基点。国内央行保持连续6天净投放操作,共计释放资金5100亿元,保障国内资金需求。综合来看,这个时点,经济增长见顶,但仍存韧性,数据多空交织,流动性风险虽无近忧但存远虑,宏观方面对于金属的影响逐步趋空。(利空)     2, 能耗双控限电限产遍地开花,周日辽宁电力供应缺口上调至严重级别,广东省发布节电倡议,限电范围扩大至居民和非实施有序用电企业。铝行业范围内,SMM统计的电解铝供给端受影响产能已达286万吨。限电地域向华东华南华北地区延伸,江苏、广东等地下游企业开工受到的影响亦逐步加剧,根据SMM的调研,广东电网通知从开六停一、开五停二到开三停四、开二停五,甚至对部分规模以下工业客户执行开六停一,企业生产经营和订单情况均有影响。江苏地区自9月15日0点起开始执行限电政策,省巡视组巡查把关,执行力度比预期加大。受此影响,机构调研周内龙 头下游企业开工率进一步降低3.4个百分点至63.9%。其中板带箔需求较好,未有限电影响的板带箔企业开工率持稳,限电所在区域的广东、江苏、广西等多家中小企业被迫减产。而铝型材企业因为需求和订单情况较差,以及广东地区限电趋严整体下滑比较明显,其他铝箔、原生铝合金、铝线缆和再生铝合金企业亦不同程度的受到限电影响。目前来看,供给端的缩减仍然大于消费端,持续关注下游限产跟进状况。(中性)     3, 上周全球交易所库存小幅去库至151.1万吨,主要是LME铝库存去化4.6万吨。国内电解铝现货库存78.9万吨,较前周三增加2.3万吨,其中无锡和南海地区库存各增加了1万吨和1.1万吨。铝价持续高位叠加下游限产逐步推进,金九银十消费旺季不旺被基本验证,相比较我们之前的乐观预估,电解铝已经小幅累库连续4周,去库趋势面临挑战。考虑到累库亦有中秋假期的部分因素,关注累库的持续性。(利空)     4, 公布海关数据显示,8月原铝进口10.57万吨,环比同比均双双大幅下降。原因在于6月到7月左右原铝进口窗口处于关闭态势,进口量有1-2个月左右的延迟。但铝材出口仍保持较高增速,8月铝材出口总计48万吨,同比增加27%,暗示出口消费韧性较强。(利多)     5, 随着铝价先扬后抑,上周沪铝累计持仓亦先增后减至54万手下方,back结构亦有所弱化。伦铝现货对3月贴水收窄至16美元/吨左右,进口利润维持。整体来看,两市价差结构跟随盘面价格波动,上行压力有所显现,但深跌可能性亦不大,支持铝价高位震荡为主。(中性)     6, 总结:宏观利空因素逐步强化,除供给端限产继续推进以外,限电限产对下游影响逐步加大。社库小幅累积,铝市场基本面矛盾有一定的弱化。但目前来看,供给端的缩减仍然大于消费端,铝价偏强震荡。

限电加剧 铝价偏强震荡

【概要描述】     1, 美国Markit制造业、服务业、综合PMI指数低于预期,欧元区综合PMI创五个月新低。制造业增速见顶的迹象逐步强化。美联储FOMC会议公布利率决议,维持0-0.25%目标利率不变,暗示Z快将在11月宣布taper,原因在于通胀的目标已经达成,就业也逐步接近目标。节奏上,鲍威尔表示可能在明年年中正式开启加息。此外,美联储还下调了今年GDP的增长预期,上调了PCE通胀与失业率预测。由于此前非农就业大幅不及预期以及鲍威尔曾暗示taper并不直接给予加息的指引,因此鲍威尔的表态相比市场预期略微鹰派。从资产表现来看,尽管加息时点有所提前,但加息速度也不是不能接受。海外其他经济体方面,英国央 行释放偏鹰派信号,挪威央 行上调基准利率25个基点。国内央行保持连续6天净投放操作,共计释放资金5100亿元,保障国内资金需求。综合来看,这个时点,经济增长见顶,但仍存韧性,数据多空交织,流动性风险虽无近忧但存远虑,宏观方面对于金属的影响逐步趋空。(利空)

    2, 能耗双控限电限产遍地开花,周日辽宁电力供应缺口上调至严重级别,广东省发布节电倡议,限电范围扩大至居民和非实施有序用电企业。铝行业范围内,SMM统计的电解铝供给端受影响产能已达286万吨。限电地域向华东华南华北地区延伸,江苏、广东等地下游企业开工受到的影响亦逐步加剧,根据SMM的调研,广东电网通知从开六停一、开五停二到开三停四、开二停五,甚至对部分规模以下工业客户执行开六停一,企业生产经营和订单情况均有影响。江苏地区自9月15日0点起开始执行限电政策,省巡视组巡查把关,执行力度比预期加大。受此影响,机构调研周内龙 头下游企业开工率进一步降低3.4个百分点至63.9%。其中板带箔需求较好,未有限电影响的板带箔企业开工率持稳,限电所在区域的广东、江苏、广西等多家中小企业被迫减产。而铝型材企业因为需求和订单情况较差,以及广东地区限电趋严整体下滑比较明显,其他铝箔、原生铝合金、铝线缆和再生铝合金企业亦不同程度的受到限电影响。目前来看,供给端的缩减仍然大于消费端,持续关注下游限产跟进状况。(中性)

    3, 上周全球交易所库存小幅去库至151.1万吨,主要是LME铝库存去化4.6万吨。国内电解铝现货库存78.9万吨,较前周三增加2.3万吨,其中无锡和南海地区库存各增加了1万吨和1.1万吨。铝价持续高位叠加下游限产逐步推进,金九银十消费旺季不旺被基本验证,相比较我们之前的乐观预估,电解铝已经小幅累库连续4周,去库趋势面临挑战。考虑到累库亦有中秋假期的部分因素,关注累库的持续性。(利空)

    4, 公布海关数据显示,8月原铝进口10.57万吨,环比同比均双双大幅下降。原因在于6月到7月左右原铝进口窗口处于关闭态势,进口量有1-2个月左右的延迟。但铝材出口仍保持较高增速,8月铝材出口总计48万吨,同比增加27%,暗示出口消费韧性较强。(利多)

    5, 随着铝价先扬后抑,上周沪铝累计持仓亦先增后减至54万手下方,back结构亦有所弱化。伦铝现货对3月贴水收窄至16美元/吨左右,进口利润维持。整体来看,两市价差结构跟随盘面价格波动,上行压力有所显现,但深跌可能性亦不大,支持铝价高位震荡为主。(中性)

    6, 总结:宏观利空因素逐步强化,除供给端限产继续推进以外,限电限产对下游影响逐步加大。社库小幅累积,铝市场基本面矛盾有一定的弱化。但目前来看,供给端的缩减仍然大于消费端,铝价偏强震荡。

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    2, 能耗双控限电限产遍地开花,周日辽宁电力供应缺口上调至严重级别,广东省发布节电倡议,限电范围扩大至居民和非实施有序用电企业。铝行业范围内,SMM统计的电解铝供给端受影响产能已达286万吨。限电地域向华东华南华北地区延伸,江苏、广东等地下游企业开工受到的影响亦逐步加剧,根据SMM的调研,广东电网通知从开六停一、开五停二到开三停四、开二停五,甚至对部分规模以下工业客户执行开六停一,企业生产经营和订单情况均有影响。江苏地区自9月15日0点起开始执行限电政策,省巡视组巡查把关,执行力度比预期加大。受此影响,机构调研周内龙 头下游企业开工率进一步降低3.4个百分点至63.9%。其中板带箔需求较好,未有限电影响的板带箔企业开工率持稳,限电所在区域的广东、江苏、广西等多家中小企业被迫减产。而铝型材企业因为需求和订单情况较差,以及广东地区限电趋严整体下滑比较明显,其他铝箔、原生铝合金、铝线缆和再生铝合金企业亦不同程度的受到限电影响。目前来看,供给端的缩减仍然大于消费端,持续关注下游限产跟进状况。(中性)

    3, 上周全球交易所库存小幅去库至151.1万吨,主要是LME铝库存去化4.6万吨。国内电解铝现货库存78.9万吨,较前周三增加2.3万吨,其中无锡和南海地区库存各增加了1万吨和1.1万吨。铝价持续高位叠加下游限产逐步推进,金九银十消费旺季不旺被基本验证,相比较我们之前的乐观预估,电解铝已经小幅累库连续4周,去库趋势面临挑战。考虑到累库亦有中秋假期的部分因素,关注累库的持续性。(利空)

    4, 公布海关数据显示,8月原铝进口10.57万吨,环比同比均双双大幅下降。原因在于6月到7月左右原铝进口窗口处于关闭态势,进口量有1-2个月左右的延迟。但铝材出口仍保持较高增速,8月铝材出口总计48万吨,同比增加27%,暗示出口消费韧性较强。(利多)

    5, 随着铝价先扬后抑,上周沪铝累计持仓亦先增后减至54万手下方,back结构亦有所弱化。伦铝现货对3月贴水收窄至16美元/吨左右,进口利润维持。整体来看,两市价差结构跟随盘面价格波动,上行压力有所显现,但深跌可能性亦不大,支持铝价高位震荡为主。(中性)

    6, 总结:宏观利空因素逐步强化,除供给端限产继续推进以外,限电限产对下游影响逐步加大。社库小幅累积,铝市场基本面矛盾有一定的弱化。但目前来看,供给端的缩减仍然大于消费端,铝价偏强震荡。

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