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2022
01-21
小黑点

铝价中期保持乐观

    自2021年12月中旬以来,沪铝持续振荡上行,开年后更是六连阳,价格自1.8万元/吨附近的低位上冲至2.2万元/吨一线。沪铝的走强背后有多重利好共振,低库存和海外能源危机的现实,以及财政前置和供应恢复偏慢的预期,使得铝的基本面强势。短期来看,春节前消费走弱,铝季节性累库即将开启,对价格形成压制,铝价冲高回落后或呈现振荡运行。节后若财政前置兑现,而供应恢复相对缓慢,铝价基本面有望维持强势,价格预计仍有上行空间。 多重利好共振推动铝价上行     铝价的上行受到多重利好的共振推动。2021年四季度,海外能源危机持续发酵,10月开始欧洲包括嘉能可、新星在内的多家锌冶炼厂宣布减产,推动锌价维持强势,铝作为有色中冶炼能耗Z高的品种,也始终笼罩在减产的阴云之下。2020年12月开始,位于法国、德国、西班牙、罗马尼亚等国的多个电解铝企业宣布减产或停产,累计减产产能超80万吨,在供应受限的背景下,全球库存持续处于低位,成为铝价上行的主要驱动。进入新年之后,虽然美国通胀继续走高,但鲍威尔发言暗含鸽声,市场预期短期美联储难有更加鹰派的表述,美元指数接连下行,对金属整体形成利好。此外,乘联会大幅上调对2022年新能源汽车的产销预期,将新能源乘用车销量从480万辆提升至550万辆,并称乘用车渗透率将达到25%,再叠加市场一直以来对降息和财政前置托底的乐观预期,传统需求和新能源需求共同发力,推动铝价在1月继续走高。 春节前价格振荡概率较大     多重利好充分释放后,沪铝冲高至2.2万元/吨一线,随后小幅回落,我们认为春节前价格难有作为,振荡运行的概率较大。春节前后工业品面临季节性消费走弱,随着下游加工行业开始放假,电解铝的社会库存开始逐渐累积,铝棒库存已经连续两周上行,铝锭库存的下降也趋于尾声。从对下游的调研来看,由于近一个月以来铝价持续上涨,下游节前备货的积极性明显减弱,且终端订单相对疲软,部分企业选择提前放假。铝棒加工费自去年12月以来持续走弱,也侧面印证了消费的弱势,本周以来下游假期逐渐开始,随着春节临近需求将进一步趋于停滞。此外,国内受限于缺点和双控的电解铝产能自去年12月开始逐渐复产,相较于11月底云南地区复产规模近50万吨,供应的恢复有望推动季节性累库的进程,铝的弱现实也将限制短期价格上行空间。 中期对价格保有乐观预期     一季度我们对铝价相对乐观。一方面冬季欧洲天然气需求处于旺季,法、德等主要国家的电价恐难有显著回落,海外电解铝产能短期难以恢复,且不排除减产规模继续扩大的风险。另一方面,国内需求预期保持乐观,上周国家电网发布,“十四五”期间规划建设特高压工程“24交14直”,涉及线路3万余公里,总投资3800亿元,远超“十三五”期间8条共计1700亿元的投资,再叠加基建前置的节奏,节后铝的消费预期积极。此外,虽然国内电解铝复产持续推进,但西南地区受制于枯水期的限制,北方地区受制于冬奥会带来的环保压力,一季度复产进度相对缓慢,因而铝有望迎来供需错配的窗口期,节前休整完毕后,年后铝价仍有上冲动能。但需警惕一季度后期,随着美联储Taper进入尾声,市场对加息的预期或进入更剧烈的博弈阶段,海外权益市场及商品市场或面临高波动,届时铝价也有受到波及的风险。
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2022
01-12
小黑点

铝价 不宜盲目追涨

    1月7日消息;短期需警惕消费淡季铝价冲高回落,后市不宜盲目追涨,但前期多单可继续持有。长线来看,2022年在基本面整体向好支撑下,铝价仍将有较好表现。      随着欧洲能源危机持续,新定电价合同上涨,目前铝企生产难以为继。早前KAP铝冶炼厂电价为每兆瓦45欧元,而电价合同于2022年1月1日到期,新的电价合同谈判为每兆瓦127欧元,KAP铝厂被迫减产。截至目前,欧洲地区已减产电解铝产能达到80万吨,占海外供应的2.8%,并且潜在减产产能可能还有60万吨。若欧洲地区出现实质性减产,预计未来两年快速复产的概率较低,海外供应扰动使得沪铝拉涨到20700元/吨以上。 面临季节性转弱     集装箱运费居高不下,且在2021年年底再创新高。由于国内春节和冬奥会时间重合,环保停工及放假周期可能延长,铝市场出口订单在年底保持旺盛,出现赶制订单的现象。之前目的地出现排队压港时间超1个月,大大增加了船运公司的成本,船运公司在2021年12月决定减少20%的船只,同时进一步提高运费。多种原因造成去年12月国内市场需求旺盛,铝锭库存快速去化,加上供给端难有明显增量,铝价在基本面支撑下出现了一波反弹。      虽然基本面整体向好,但仍需警惕两方面的风险因素:一是自1月中旬开始,下游加工企业逐步进入传统的停工放假周期,铝棒社会库存已出现累库疲态,季节性消费淡季不容忽视,铝价目前不宜追涨。二是美联储最新发布的FOMC货币政策会议纪要显示,鉴于通胀压力上升和劳动力市场走强,与会者认为,目前的净资产购买步伐所带来的政策宽松程度的增加不再是必要的;有必要提前或以高于与会者此前预期的速度提高联邦基 金利率;缩表速度可快于上一个周期。整体来看,基本面存在季节性转弱预期,加上宏观面扰动增加,铝价春节前后或出现疲软走势。 长线支撑犹存      长期来看,海外供给扰动短期难恢复,2022年中国原铝及铝材进口量将会明显减少,进口端对国内供应的冲击或减少,海外铝价将强于沪铝。      国内供应端虽有大量待投产及复产产能,但风电、光伏当下基数较小,电力供应能否满足大量产能的正常投放,仍存在很高不确定性。因此,对国内电解铝供应不宜过分悲观,预计投放产能将不及预期。国内消费端,新能源快速发展趋势下,长周期铝消费将存在明显增量,预计2022年新能源汽车产量增加170万辆,增速为50%,汽车行业对铝消费贡献在27万吨左右。家电行业表现平稳,加上光伏、风电的快速投放,西电东输的规划改革,电网改造上铝消费维持乐观态度,预计2022年全年表观消费增速为2.4%。总体上,全年电解铝供应紧缺,基本面对铝价将会形成有力支撑,待宏观面平稳运行后,铝价或迎来新的上涨周期。       综上所述,短期需警惕消费淡季铝价冲高回落,后市不宜盲目追涨,但前期多单可继续持 有。2022年在基本面整体向好支撑下,铝价仍将有较好表现。对于国内电解铝企业来讲,成本端扰动减少,电解铝企业利润将继续维持。
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2022
01-06
小黑点

紧贴金属基本面 随“行”就“势”

     2021年,铝市波澜起伏,锌市不温不火,镍铁成主角,锡走出了较为流畅的牛市行情。2022年,新冠肺炎疫情防控常态化,经济生活逐步回归正常,中国经济仍以稳为主。美联储将开启加息周期,流动性对商品的支撑减弱。绿色经济是主要增长点,以新能源汽车、光伏、风能等为代表的绿色能源“热”催生的绿色商品红利或“绿色溢价”将成为投资主线。投资者要紧贴行业及产品基本面,随“行”就“势”,谨慎操作。 美债收益率或上行 贵金属承压      2021年贵 金属市场呈高位振荡态势,虽然货币收紧的预期逐步落地,但由于美债利率上行节奏不流畅,贵 金属价格下行幅度较小。     美债收益率是影响黄金中长期走势的核心因素。美债收益率的边际变化主要观察四个角度:通胀预期、加息预期、经济增长、供需关系。    一是暂时性通胀被证伪,美国个人可支配收入显著抬升,支撑消费保持韧性,通胀大幅走高。预计美国M2对通胀的传导尚未结束。    二是从时间节点上看,本轮Taper周期节奏更快,预示本轮政策周期收紧节奏提前。市场预计美联储本轮Taper周期仅用时5个月,于2022年3月结束后进入加息周期,或于3月、6月、12月加息2—3次。    三是经济增长,供需缺口是2020年以来美国经济驱动的重要因素,而美国供需缺口闭合仍在路上,经济增长有韧性。从补库周期角度也能看出,因生产约束,美国补库进程不及预期,实际库存水平仍有修复空间。     四是2022年美债上限问题将得到解决,缩水版财政政策也获通过,美债有扩大供给以支持财政支出的倾向,Taper下购债规模缩减,美债需求下降。 综上,2022年美债收益率上行压力较大,贵 金属在其压制下走弱概率较高。预计2022年金价重心下移,呈前高后低态势。Comex金价格区间1600—1900美元/盎司,沪金价格区间为330—390元/克。白 银方面,2022年全球经济增速环比或放缓,白 银工业属性表现不佳。预计Comex白 银价格区间18.5—24美元/盎司,沪银价格区间3900—5100元/千克。 重视三大变量 铜市正酝酿新动能     宏观逻辑上,2022年通胀压力不再是暂时性的,流动性拐点来临,而经济驱动有所减弱。2021年,境外经济遭受严重供应冲击,供需缺口闭合受阻。但目前从境外主要经济体的供需与库存修复情况看,供需缺口已重回闭合轨道。商品价格缺乏继续上行动能,重心或下移。     长周期角度看,铜市或正酝酿新的矛盾。一是全 球化倒退,价格机制调节供应的功能受到干扰,供应弹性弱化。全 球贸易量自金 融危机后呈下降趋势,跨境投资政策壁垒不断强化,国际税收环境对低成本全 球布局提出挑战。二是“去碳”趋势,绿色溢价及全 球劳动力市场或面临结构性短缺,抬升行业成本。以铜为例,2017—2020年新旧动能转换初现端倪,2021年成本明显提升,铜消费结构或在未来10年中出现重大变化。预计未来5年新领域增速保持20%以上,未来5—10年保持10%以上,显著高于其他类别铜消费增速,其间将完成新旧驱动的更替。     2022年关键变量:出口、废铜和隐性库存。一是出口,2021年终端数据暴增,产业尤其是内销环节却感觉消费冷清,出口拉动成关键。预计2022年出口将在高基数下转为拖累。二是废铜产业结构严重失衡。废铜产业2021年需求量迅速扩张,出现明显供需失衡。2022年废铜供应或受政策冲击,产业结构失衡难有改善。三是物流不畅导致产业隐性库存堆积,对2022年短期供需结构冲击较大。     基本面逻辑看,2022年铜市将转向紧平衡,低库存或常态化,消费端受房地产、出口拖累。新领域增速高但贡献有限,铜消费结构中光伏、风电和新能源汽车是境内消费的主要亮点但占比不高,整体增速重心将回落。经济修复驱动下,预计境外消费好于境内。供给端看,2022年矿端在偏低基数下将保持高增长(预计增105万吨),电解铜新增82万吨(国内新投产 产能修复合计增52万吨,境外增30万吨)。     2022年,流动性有收紧趋势,叠加经济驱动放缓,铜价重心将下移。库存或进入偏低周期,铜市基本面保持韧性。长期看,供应端的抑 制及新旧领域消费更替后,铜市或迎来新周期。预计2022年铜价以振荡下行为主,伦铜核心价格区间7300—9700美元/吨,沪铜核心价格区间55000—72000元/吨,全年均价约62000元/吨。 供给侧“全 面开花” 镍铁唱主角     2021年二季度,随着不锈钢和新能源产业需求快速提升,镍需求不断增加,而印尼疫情的暴发以及2021年三季度末中国能耗双控政策和电力限制的影响,供给侧则在做减法,从而推动镍价创新高。2021年四季度,不锈钢产能受限,新能源需求增速放缓,再加上印尼新增产能陆续投入使用,远期供给过剩预期限制价格走强,镍价高位振荡。     总体看,镍矿供给平稳,供需矛盾较为缓和,后期价格主要受镍铁挤压产业利润影响,跟随镍铁价格走弱。     2022年电镍主要供应增量在2021年损失产能恢复部分,预计折合为4万—5万金属吨;湿法中间品及高冰镍等新能源项目新增15万—18万金属吨;印尼镍铁按目前的产业进度新增产量为25万—28万金属吨。扣除我国能耗双控政策下镍铁产能的限制以及意外事故的影响,预计2022年全 球镍金属供应增量在35万—40万金属吨,产量增速12%—15%。     需求侧方面,全 球2022年的不锈钢初钢产量预计实现5%—7%的产量增速。新能源领域,根据新能源持续超预期的表现以及远景规划指引测算,2022年三元动力电池的镍消耗量有望首超传统行业。    2022年镍价整体表现为前高后低。一季度,全球镍库存仍将继续去化或维持极低水平,而镍价将基于短期供给偏紧的的强现实维持高位振荡行情,预计伦镍价格区间18000—21000美元/吨,两市升贴水维持高BACK结构。二季度,随着库存拐点出现,镍价将逐步回落,下半年随着供应过剩兑现,市场价格波动中枢下探,伦镍将在15000—18000美元/吨中枢区间波动。相对应,2022年一季度沪镍价格波动区间135000—160000元/吨,之后将逐渐回落至120000—140000元/吨区间。 “双碳”背景下 铝市振荡运行     2021年,铝价波澜起伏。第 一阶段:消费驱动的上涨逻辑。库存持续去化夯实基本面,对铝价形成有力支撑。第二阶段:电力紧张、能耗双控政策引发的供给短缺预期不断强化,铝价一路飙升。第三阶段:成本坍塌的预期使得铝价出现断崖式回落,沪铝期价一路下跌至18000—19000元/吨,直到2021年11月利空出尽,重回基本面逻辑,开始振荡运行。     远期供应上看,“双碳”逻辑仍未结束,政策或决定投产上限。综合考虑能耗目标和各省电力结构后笔者认为,2022年只有云南的项目能投产,年产能为75万吨,因2021年洪水灾害和电力紧张影响而减少的复产年产能为238万吨;海外方面,新建投产项目年产能41万吨,复产项目年产能57万吨。     消费端看,预计2022年出口下滑,房地产不再托底,需求将转向新兴领域。随着疫情防控形势逐渐趋向稳定,海外制造业渐渐回暖,或减少我国初级加工材料的需求。笔者认为,2022年,铝材出口同比增速将下滑,而作为国内Z大的铝终端消费领域,房地产行业的走弱将拖累铝的消费,但汽车、光伏以及基建消费平稳增长,预计能弥补房地产行业带来的消费减量。2022年铝消费变化不大,整体或下降约0.1%   “双碳”大背景下,国内产量投放有限。笔者认为2022年全 球铝市场将短缺68万吨,刨除原铝进口后国内供需短缺129万吨,海外过剩61万吨,需进口铝锭补缺口,境内较境外市场或偏强运行。预计2022年沪铝价格波动区间17000—23000元/吨,伦铝价格波动区间2400—3200美元/吨。库存变化方面,由于2021年供给端运行产能已处于较低水平,而水电的丰水期在5月份,预计新增产能将在今年5月后缓慢释放。建议2022年一季度后观察去库节点,在去库逻辑下,月差走强概率较大,投资者可择机布局月差正套或交易基差走强逻辑。 再生铅进入增产周期 铅价走势偏弱     2021年,由于铅市场供需均在恢复,市场维持矿紧锭松格局,疫情防控节奏差导致海内外需求复苏节奏不同,供需错配令铅价内外市场表现出现严重分化,我国需通过大量出口转移境内过剩压力。    2021年铅精矿短缺更多是结构性的。梳理海外矿山财报可以发现,对于海外市场来说,2021年上半年市场延续高通胀预期,使得消费支撑得以延续。预计2022年上半年海外市场表现强于国内,但流动性收紧后,消费高增速将出现回落,但要配合汽车产业景气度加以验证。     供应方面,再 生铅值得关注。再 生铅行业格局已从过去的无序发展转变为当前的有序扩张,根据电动自行车和汽车行业预估,2022年再 生铅原料有保障,产能无瓶颈。供应端有回升态势,但锂电替代下的消费增长或难以与供应增长相匹配。预计2022年国内供应过剩局面难改。     从宏观层面看,2022年美联储将开启加息周期,流动性对商品的支撑减弱,实际利率的回升对商品价格整体不利。从供需层面看,废铅蓄电池回收率不断提升,预计2022年再 生铅在低利润水平下仍将维持扩张态势,市场进入增产新周期,供应压力增加。预计2022年全 球或过剩10万吨,境内过剩情况更突出,仍需通过出口转移过剩压力。     2022年铅价将维持大区间振荡格局,重心小幅下移。沪铅主要波动区间14000—16500元/吨,伦铅主要波动区间1900—2300美元/吨。铅市场难现趋势性行情,未来较长时间内内外比价难以回归,2022上半年做跨市反套需谨慎,由于过剩将加剧,可逢高沽空或作为空头进行对冲配置。 过剩兑现受阻 锌价表现坚挺     相较于其他金属的表现,锌市2021年的表现可谓波澜不惊,多半时间处于窄幅整理态势。2021年上半年锌价振幅不超20%,下半年重心逐步抬升且在三季度出现短期急速拉升与下挫,触及近年来的高点3944美元/吨,但短暂摸高后,锌价接连下挫回吐此前涨幅,回归盘整区间3200—3400美元/吨。     2022年,预计全 球锌矿总增量约40万吨,2023年计划内的项目更少。笔者认为,对锌矿来说,2022年锌冶炼产能空间没有瓶颈,在利润合适、政策无阻碍时,40万吨的锌矿增量即可转化为40万吨的锌锭产量。 但由于“双碳”政策的大趋势不会改变,而且为了更高的经济效率,西部地区或承担更多的减排任务,因此2021年因电力而产生的产量落差未必能在2022年得以弥补。保守估计2022年国内锌冶炼产量将增加15万—20万吨。 从锌的消费端看,占比Z大的两大板块是地产和基建。预计未来地产端无法贡献正向增速,甚至有可能出现减速。而基于现有项目采购进度核算基建消费增量的过程可以发现,国家发改委批复了较为可观的储备项目。叠加2021年四季度加快了专项债发放,且在2021年12月开始下发2022年提前批专项债规模,额度与占比均超过往年同期。项目与资金批复准备就绪,2022年基建将成为支撑国内经济增长的重要助力,因此基建带来的锌消费增长前景也更加乐观。     从中长期资源平衡角度看,由于面临冶炼成本上涨、政策制约等因素,使得冶炼环节无法充分释放生产能力,锌锭环节则不会出现累库,低库存背景将支撑锌价走强。但在加息预期增强背景下,锌价高点也不宜过于乐观。预计2022年伦锌核心运行区间2700—3700美元/吨,沪锌主力合约核心运行区间19000—27000元/吨。结构上,由于2022年多数时间锌锭将处于低库存状态,锌市场重回Back结构,尤其在海外冶炼受影响更大,我国国储还有剩余库存的情况下,海外无法像往年一样向境内输送过剩量,因而反套回归的概率较低。 供需仍有缺口 锡价延续涨势     2021年以来,欧美等经济体经济复苏,对耐用品尤其是电子类产品的需求大幅提升,使得锡需求旺盛。供给端方面,由于生产国受疫情影响较大,供需矛盾较突出,全 球2021年度供给缺口
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2021
12-30
小黑点

临近年末,铝价区间真的突破难度大?

      1、国家统计局数据2021年11月电解铝产量310.1万吨,同比下降1.8%。1-11月累计产量3544.7万吨,同比增长5.7%。根据百川的数据,截止2021年12月16日电解铝总复产规模210万吨,已复产111.3万吨,待复产95.5万吨,预期年内还可以复产8万吨。云南地区总复产规模75万吨,12月以来复产13万吨,文山2.5万吨,神火7万吨,宏泰新型材料1万吨,起亚2.5万吨,剩余待复产62万吨。国内产量低点已过,目前复产有限,后期将逐步增产。      2、11月中国原铝进口22.94万吨,环比增加63.99%,同比增303.29%。上海洋山港保税区铝锭库存相比较十月末增加3.5万吨至10.1万吨。加上广东保税区库存,国内供应蓄水池充裕,供应压力增加,预计12月进口量将有回落。      3、海外方面,中国冶炼产能的收缩以及原铝进口的增加激励海外炼厂增加产能。俄铝宣布其位于西伯利亚的Taishet冶炼厂的第 一阶段投产。据CRU报道,该冶炼厂由附近的水力发电厂供电,年产能42.8万吨,其四分之亦产量将服务于俄罗斯国内市场。上周德国决定暂停来自俄罗斯的NordStream2天然气管道的审批程序,欧洲电价创下新高。法国EDF发现一座核电站出现故障,能源供应商被迫关闭了四座核反应堆,约占法国核能容量的10%,对于法国的电力供应带来担忧。冰岛国家电力公司被迫减少对该国一些工业运营的电力供应。欧洲的能源价格高企,可能导致其他的铝厂减产或者电力合同谈判亦出现问题,密切关注。      4、氧化铝周内加速下调,拖累电解铝成本下探。根据SMM统计,上周全国电解铝加权平均电价约为0.5元/KWH,国内电解铝完成成本约为17715元/吨,前周为18234元/吨,电解铝厂盈利好转,我们预计短期内成本还将继续下移。铝价低于全行业平均成本的时间和空间有限,其在18500-19500元/吨震荡近两个月,通过低价消化库存和抑 制新增产能,边际改善基本面。      5、电解铝社库89.1万吨,延续下降,但巩义地区停止降库。河南和华南地区需求较好,相对于受疫情影响的华东地区均出现升水,持货商近期运作地区间库存流转。随着升水逐步收窄,带动库存下降趋缓。海外,LME铝上周增加6.64万吨至98万吨,注销仓单减少1.4万吨低至15.8万吨,可用库存进一步回升,主要增幅仍然在亚洲,现货重新对3月合约贴水14美元/吨。但是目前海外贸易升水已经触底回升,海外供应不确定增加,可能导致后续LME累库难度增 大。     6、总结和建议:宏观方面,全球货币极度充裕的情况逐步收紧的预期落地,疫情扩散,利空增加,国内房地产悲观预期修正,政策偏暖。国内供应低点已过,电解铝成本短期仍有继续下移的空间,但需求后移带来淡季消费的韧性,社会库存下降态势可能趋缓。海外能源问题卷土重来,供应不确定性增加,需求维持强韧,累库难度增大。因此,铝市整体基本面边际好转,但临近年末压力,以及中期供应增加预期限制上行空间,区间突破难度大。
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2021
12-22
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铝价区间突破难度大

    1、国家统计局数据2021年11月电解铝产量310.1万吨,同比下降1.8%。1-11月累计产量3544.7万吨,同比增长5.7%。根据百川的数据,截止2021年12月16日电解铝总复产规模210万吨,已复产111.3万吨,待复产95.5万吨,预期年内还可以复产8万吨。云南地区总复产规模75万吨,12月以来复产13万吨,文山2.5万吨,神火7万吨,宏泰新型材料1万吨,起亚2.5万吨,剩余待复产62万吨。国内产量低点已过,目前复产有限,后期将逐步增产。     2、11月中国原铝进口22.94万吨,环比增加63.99%,同比增303.29%。上海洋山港保税区铝锭库存相比较十月末增加3.5万吨至10.1万吨。加上广东保税区库存,国内供应蓄水池充裕,供应压力增加,预计12月进口量将有回落。     3、海外方面,中国冶炼产能的收缩以及原铝进口的增加激励海外炼厂增加产能。俄铝宣布其位于西伯利亚的Taishet冶炼厂的第一阶段投产。据CRU报道,该冶炼厂由附近的水力发电厂供电,年产能42.8万吨,其四分之亦产量将服务于俄罗斯国内市场。上周德国决定暂停来自俄罗斯的NordStream2天然气管道的审批程序,欧洲电价创下新高。法国EDF发现一座核电站出现故障,能源供应商被迫关闭了四座核反应堆,约占法国核能容量的10%,对于法国的电力供应带来担忧。冰岛国家电力公司被迫减少对该国一些工业运营的电力供应。欧洲的能源价格高企,可能导致其他的铝厂减产或者电力合同谈判亦出现问题,密切关注。     4、氧化铝周内加速下调,拖累电解铝成本下探。根据SMM统计,上周全国电解铝加权平均电价约为0.5元/KWH,国内电解铝完成成本约为17715元/吨,前周为18234元/吨,电解铝厂盈利好转,我们预计短期内成本还将继续下移。铝价低于全行业平均成本的时间和空间有限,其在18500-19500元/吨震荡近两个月,通过低价消化库存和抑制新增产能,边际改善基本面。     5、电解铝社库89.1万吨,延续下降,但巩义地区停止降库。河南和华南地区需求较好,相对于受疫情影响的华东地区均出现升水,持货商近期运作地区间库存流转。随着升水逐步收窄,带动库存下降趋缓。海外,LME铝上周增加6.64万吨至98万吨,注销仓单减少1.4万吨低至15.8万吨,可用库存进一步回升,主要增幅仍然在亚洲,现货重新对3月合约贴水14美元/吨。但是目前海外贸易升水已经触底回升,海外供应不确定增加,可能导致后续LME累库难度增大。     6、总结和建议:宏观方面,全球货币极度充裕的情况逐步收紧的预期落地,疫情扩散,利空增加,国内房地产悲观预期修正,政策偏暖。国内供应低点已过,电解铝成本短期仍有继续下移的空间,但需求后移带来淡季消费的韧性,社会库存下降态势可能趋缓。海外能源问题卷土重来,供应不确定性增加,需求维持强韧,累库难度增大。因此,铝市整体基本面边际好转,但临近年末压力,以及中期供应增加预期限制上行空间,区间突破难度大。
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2021
12-16
小黑点

年末将至众生相 铝棒谢幕存感伤

    寒天催日短,风浪与云平,眼下2021年最后一月也将行至过半,国内铝棒市场在经历了前期一系列的运转变化后,也逐步临近了年度谢幕之时,而眼下市场在这潜行收尾之际的表现却透露是一丝的黯然之情,无论是加工费的冲高回落,还是社库的由减转增,亦或是需求的弱化叠加,都使得当前市场氛围的凝重感越发加强。 加工费     自进入12月份以来,中国各消费地6063铝棒加工费整体呈现了一种下行回调的走势,上千元的高值报价销声匿迹,而偶有亮眼的吸睛价位也仅是昙花一现。     2021年11月份期间,中国主流消费地6063铝棒加工费依旧不乏部分时段高光价格的显现,往年难有一见的千元每吨高值,在今年也让众人多番领略,其中佛山市场的价格尤为令人惊叹,迅猛的涨势更是刺 激了部分棒厂的货源分流追加。然而到了12月份,高价陆续回落,众人存有的挺价意愿也在日益磨砺中消耗殆尽,同时日度交易时段,企业报价下调的频率也越发加快,初始的维稳逐步成了后续期盼的高点,挺价之说也更多的停留在了众人追忆的思绪中。     截止2021年12月9日,对于中国各主流地区6063铝棒加工费调研如下:佛山600-700元/吨;无锡500-680元/吨;包头250-350元/吨;巩义450-550元/吨;临沂540-600元/吨;南昌500-600元/吨;兰州320-380元/吨,成都450-550元/吨;宣城420-500元/吨。对比上个月的价位,佛山与南昌市场在本月的降幅明显,其中佛山自11月份上千元每吨的高值直线下行至了当前六七百的价位,虽然零星也存有略高报价,但却难有作为,而南昌市场也同样的由前期八九百的价位一路回落至眼下五六百的行情,且些许低值报价更是已然出现了4字头的声音,不断下移的加工费让众人的心态显露悲观,频繁的调整更是有种猝不及防之感。此外,虽然相对来看,无锡市场的价位波动不及其余两地,但从日常的现货报价来看,也存有一定的下调之举,市场比价压价情形屡见不鲜,仅仅因为前期涨幅有限,导致现阶段对比差额相对甚小。 社会库存     截止2021年12月9日,中国八地铝棒社会仓库现货显性库存总量为9.65万吨,对比上周同期数值增加1.6万吨。     自10月中下旬起,中国铝棒社库呈现了持续降库变动,库存点位也一度从20万吨减量至12月初的8万吨,而在本周,社库开启了反转增量的态势。据悉,近期部分消费地存有集中到货的情形,前期受多方面因素导致运力不畅,周期延长的情形有所减弱,此外在途仍有一定量的货源也将于后程陆续抵达。     现阶段消费地铝棒现货交投普遍存有一种无力之感,频繁的调价也难以激发下游企业的购买意愿,日常持货商的反馈更多的集中于出货难的表述,而从出库情况来看,也同样印证了交投走弱的现实。中国主流地区6063铝棒(2021/11/29-2021/12/05)出库量为5.26万吨。对比上期数据减少0.12万吨,其中湖州和成都地区出库量较上期小幅增加外,其他地区出库量均呈现降幅。 产能产量     前两日,l发布了2021年11月份中国铝棒产量相关数值,从月度产量来看,11月份量化对比10月份减量2万余吨。    通过数值对比,我们可以看到,相较于10月份,11月份包括新疆、内蒙古、甘肃、青海、广西、贵州、四川及宁夏地区仍有不同幅度的减量,其中西北地区整体呈现下移,且部分省份降幅比例突出,此类地区不乏仍有当月关停/减产的情形出现。据悉,企业运行投产的承压依旧围绕在资金、成本及订单等因素。 虽然11月份的铝棒产量继续下移,但11月份日均产量却有所增加,前几月持续负值的情形暂时缓解,但对比年度中旬高值仍有一定量的差距。 2021年剩余的时日已然不多,在后续的半个多月的时间里,结合近期铝棒的供需格局及现货交投等多方位因素考虑,预计: 价格:难有实质上行动能,低值仍存下探空间; 社库:前期减量趋势停滞,垒库节奏逐步开启; 产能:新增项目暂缓投放,年底维持当前格局; 产量:关注企业运行动态,全年预计1500万吨; 交易:交投氛围降温观望,现货成交压力加大。
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